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花旗发布研究报告，将腾讯控股（00700）的目标股价从670港元上调3.7%至695港元，并维持“买入”评级。报告指出，腾讯第一季度的毛利率、营业利润和净利润同比分别增长了20%、18%和22%，这一成绩主要得益于国内外游戏业务和线上广告的出色表现，以及更高利润率收入组合和经营杠杆的提升。尽管考虑到与人工智能相关的较高折旧成本，但利润增长仍超过收入增长。公司管理层强调，其人工智能投资的重点在于增强和扩大内部服务，而非外部云服务。
在业务层面，花旗认为腾讯已成功锁定其在经营长期游戏和培养持续广告预算支出方面的优势。尽管利润和收入增长之间的差距可能因AI投资时机而缩小，但不会出现负的运营杠杆。
